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貴州茅臺的這份三季報,究竟隱藏著多少含金量?

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.bkxqdy.tw  發布時間:2019-10-17 14:31:18

 10月15日晚間,貴州茅臺發布2019年三季報,而就在當日,貴州茅臺股價站上1211元歷史高位,市值達到1.52萬億元。

三季報發布之前,股價被大幅拉升,這可以被視為投資者對茅臺前三季度表現持較高期望,看好季報所帶來的市場利好。

那么貴州茅臺的這份三季報,究竟隱藏著多少含金量,對市場的積極意義體現在哪些方面?

業績穩健增長

2019年前三個月,貴州茅臺交出了一份漂亮的銷售業績。

實現營收609.35億元,同比增長16.64%;

實現凈利潤304.55億元,同比增長23.13%,

其中第三季度,貴州茅臺實現營收214.47億,實現凈利潤105.04億,茅臺酒實現銷售538.32億,系列酒實現銷售70.38億。

業績數字中所傳遞出的穩健、利好信息頗多。

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早在今年年初,茅臺集團黨委書記、董事長李保芳提出,2019年,貴州茅臺營收計劃增長14%。

“希望年底的時候,結果會比計劃好。”

從李保芳的這種表態來看,14%是貴州茅臺在今年的一個“安全線”,是在當前環境下的穩健增長底線。

而前三季度的營收實際增長為16.64%,超過計劃2.64個百分點,茅臺顯然已將業績穩健增長的主動權牢牢握在手中。

作為貴州茅臺營收業績的主體支撐,同時也是高端白酒市場的龍頭,茅臺酒在著力把握價格,優化渠道結構的調整過程中,依然實現了538.32億元的營收業績,相比去年同期的463.65億元,增加74.67億元,增長16.10%,相比于去年全年的茅臺酒銷售額654.87億元,其今年前三季度已完成82.2%。

考慮到現階段茅臺酒供需極為緊張的情況,茅臺業績要達到之前的高速增長表現,實際難度較大。

但反過來看,供需緊張的市場現狀,也決定了茅臺中長期穩健增長可期,在2019年這樣一個特定時段里,能夠保持住穩健的發展狀態,就是最大的利好。

調整成效顯著

一段時間來,對經銷商的優化梳理,是貴州茅臺市場調整的重要內容之一。

2018年,貴州茅臺經銷商減少437家,今年一季度,這個數字變為533家,比例高達17.8%,2019年上半年,茅臺國內經銷商解約593家,增加21家,合計減少572家。

而從三季報的情況來看,茅臺國內經銷商共減少616家,增加30家,合計減少586家,減少的經銷商中,有494家為茅臺醬香系列酒經銷商。

從經銷商數量的增減曲線看,很明顯茅臺的大力度市場優化調整已漸近尾聲,經銷商隊伍趨于穩定。

今年前三個月,茅臺的市場調整力度堪稱空前。

除了經銷商隊伍的整合梳理,還包括成立貴州茅臺集團營銷有限公司,將之與社會渠道優勢互補,重點針對團購、商超等終端卡戶開展工作,推進營銷體制轉型,

茅臺在今年的市場調整,還包括茅臺酒面向商超、市場的招商,加大直營的力度和比重。

根據三季報,貴州茅臺在今年前三季度實現直營收入31.03億元,看起來表現平平,并未達到外界所預期的放量式增長。

但應當看到的是,茅臺針對直營渠道的調整,從招標到落地,真正的市場銷售時間還很短。

今年7月底,茅臺才揭曉商超渠道招標結果,物美、華潤和大潤發等幾家超市共獲得600噸配額。

進入8月份,這些商超渠道才啟動預約銷售。

而茅臺在電商渠道的招標,也直到9月20日才有結果,天貓和蘇寧兩家電商正式成為首批茅臺酒電商服務商。

按照計劃,兩家電商的供貨量不超過400噸。

10月1日起,電商啟動預約銷售。

所以,針對直營渠道,僅看31.03億的實際銷售額,并不能說明太多問題,倒是來自市場端的火熱搶購表現,預示了茅臺酒接下來的直營前景。

對此,東興證券認為,1499元茅臺酒在直營渠道啟動銷售,這一方面增加了銷售業績,更讓市場對直營占比提升的前景預期再次抬升。基于茅臺長期的成長邏輯未變,待這一輪渠道調整塵埃落定之后,市場對茅臺的價值信心將進一步強化。

千億引擎啟動

這份三季度財報還有一個極其特殊之處:這很可能是茅臺集團實現千億目標之前的最后一份財報,從中是否能看出茅臺集團的千億進程以及后續發展態勢?

外界對于茅臺后續業績的一個重要疑問,就是在茅臺酒產量逐漸接近峰值,價格又相對剛性的情況下,如何實現繼續增長的問題。

從這份三季報中,我們能夠看到的直接訊息是營收穩增、調整見效,特別是直營渠道的理順和使用,被普遍視為接下來茅臺業績增長的一個重要通道。

值得注意的是,茅臺在今年前三季度投入研發費用6515萬元,同比增長329%,這有很大可能是用于優質產能擴建,聯想到茅臺將2020年作為“基礎建設年”的定位,5.6萬噸的茅臺酒產能計劃或已為時不遠,這無疑將為茅臺帶來最直接、最強力的業績拉動。

而間接的信息則是,在較大力度調整的同時,茅臺仍然保持業績穩健增長,包括茅臺醬香系列酒,在大幅調整經銷商的情況下,仍然營收飄紅,將這種調整、把控與發展的能力,擴大的集團層面,的確令人對習酒、保健酒等茅臺集團潛力增長板塊充滿信心和期待。

對于貴州茅臺的未來業績,華泰證券預測在近三年內將分別實現銷售收入927.81億元、1151.5億元和1357.41億元,分別同比增長20%、24%和18%,并上調目標價范圍為1251.60元至1323.12元,繼續維持“買入”評級。

機構的良性預期,包括三季報發布當天投資者的信心“投票”,或許與茅臺集團后千億時代發展引擎的轟然啟動,都有著密切聯系。

  • 來源:大眾財經網 作者:綜合



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