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華宏科技:新政放開汽車回收,拆解設備+運營雙重受益

  大眾財經網   來源:大眾財經網 www.bkxqdy.tw  發布時間:2019-05-09 16:33:34

機構:安信證券股份有限公司 研究員:李哲,王書偉
 
國務院新政策利好汽車拆解,新管理辦法呼之欲出。今年1月30日,國務院通過《報廢機動車回收管理辦法(修訂草案)》,國務院新聞辦公室在2月22日舉行就該政策吹風會,本次管理辦法主要有以下兩點政策變化對汽車拆解企業形成重大利好:1.取消報廢汽車回收行業一城一牌照限制,使得大型回收拆解企業得以迅速擴張市場份額,而過去政策企業擴張只能依靠并購;2.允許五大總成進行再制造,過去政策規定其只能作為廢舊金屬回爐,正規回收企業難以覆蓋成本,此舉將顯著提升正規企業盈利能力。
 
我國報廢汽車回收水平較低,未來市場空間廣闊。據公安部統計,2018年我國汽車保有量2.4億輛,預計報廢汽車數量預計907萬輛,而其中汽車回收數量僅167萬輛,不到報廢數量的20%。主要由于2001年的老報廢回收規定五大總成智能作為廢金屬回收,正規企業難以盈利,大部分報廢汽車流入黑市交易回收。而新政放開牌照和五大總成之后,將顯著利好汽車拆解回收企業,正規企業得以迅速擴張規模并顯著提升回收收入。我們按一輛汽車五大總成回收價值5000-7000元,報廢汽車回收率5%測算,目前我國汽車拆解市場規模高達600-840億元,市場空間十分廣闊。
 
拆解設備、回收運營雙輪驅動,公司有望充分受益。公司是國內領先的廢鋼處理設備企業,主要產品包括廢鋼破碎線、剪切機、打包機等,是汽車拆解的主要設備。目前公司在汽車拆解回收運營領域積極布局,2018年8月收購北京中物博切入汽車拆解運營領域。中物博是北京8大汽車拆解企業之一,回收量居于行業前列。新汽車拆解政策一方面是打破了以前汽車拆解牌照各地的壟斷形式,改為資質認定制度,資質認定強調企業的場地、處理能力等,有利于促進民營資本進入這個領域,另一方面也會增加企業對于優質設備、大型設備的需求,公司有望率先受益。另一方面允許具備再制造條件的“五大總成”出售給具有再制造能力的企業,有利于增強汽車拆解企業的盈利能力,充分利好對公司的運營業務。我們預期在行業景氣度增強的背景下,公司業績有望繼續快速增長。
 
投資建議:我們預計公司2018年-2020年凈利潤增速分別為27.1%、28.3%、42.3%,成長性突出;給予買入-A的投資評級,6個月目標價為13.78元,相當于2019年14倍的動態市盈率。
 
風險提示:政策推進不及預期,公司訂單不及預期
  • 來源:安信證券股份有限公司 作者:綜合



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